Vantagens do sistema de negociação de cliques abertos

Open Outcry O que é Open Outry Um método desaparecendo de se comunicar em uma bolsa de valores, mercadorias ou futuros que envolve ofertas verbais e ofertas, bem como sinais de mão para transmitir informações comerciais nos poços de negociação. Trading pits são as partes de pregão onde a negociação ocorre. Um contrato é feito quando um comerciante grita que eles querem vender a um determinado preço e outro comerciante responde que eles vão comprar no mesmo preço. A maioria das trocas agora usa sistemas de negociação eletrônica, e os intercâmbios abertos foram gradualmente substituídos pela negociação eletrônica, o que reduz os custos e melhora a velocidade de execução do comércio. Também chamado de trading de poço. BREAKING DOWN Open Outcry A duração do dia de negociação difere entre os intercâmbios de cliques abertos e aqueles que usam o comércio eletrônico, como o Globex. As horas regulares do mercado funcionam tipicamente de 8:30 da manhã a 4:15 p. m. tempo padrão oriental. O Globex foi o primeiro sistema de comércio eletrônico global para futuros e opções, desenvolvido pela Chicago Mercantile Exchange e introduzido em 1992. A negociação eletrônica no Globex está disponível quase 24 horas por dia, de domingo à noite até o final da tarde de sexta-feira, com uma pequena pausa a cada dia entre fechar e reabrir. Este intervalo varia de 30 a 60 minutos, dependendo do produto de negociação. Outcry O que é um protesto aberto O sistema de cliques abertos para negociação de contratos futuros é nada mais do que um leilão verbal entre compradores e vendedores de uma mercadoria. Usando o sistema de clamor aberto para colocar compras e vende, o comprador vai gritar seu melhor preço de oferta eo vendedor vai gritar seu melhor preço de oferta. Quando um comprador e vendedor clamam pelo mesmo preço, um contrato de futuros é feito. Abrir clamor pode parecer um pouco sofisticado, mas na verdade é um processo muito metódico e pode oferecer um pouco de insight sobre a psique dos comerciantes nos poços de negociação. O sistema exige que os comerciantes não podem oferecer abaixo do lance mais alto, nem os vendedores podem oferecer mais do que a melhor oferta. Isso mantém os mercados muito eficiente e mantém a oferta e pedir spreads muito apertado. Vantagens / Desvantagens de gritos abertos e sistemas eletrônicos O grito aberto permite que os comerciantes do assoalho compreendam as emoções dos outros comerciantes no assoalho quando as ordens estão sendo chamadas dentro. Esta informação intangível é essencial para muitos dos comerciantes no assoalho. Ser capaz de ver um comerciantes ganância ou medo oferece muito mais do que assistir a um gráfico em seu computador. Muitos comerciantes vão chave fora do ruído nos poços para determinar a volatilidade nos mercados em um ponto de preço específico. Existem alguns serviços na web que oferecem este feed ao vivo a partir dos poços. Uma desvantagem chave para o sistema de cliques abertos ou qualquer sistema de negociação baseado no piso é que os comerciantes não estão a par do livro de ordem de limite que dará ao comerciante uma visão da profundidade do mercado. Isto é especialmente útil durante períodos de baixa volatilidade quando o ruído no poço não é útil. Conclusão Em conclusão, pode-se dizer que há vantagens e desvantagens tanto de negociação eletrônica e do sistema de clamor aberto usado nos poços. A principal diferença entre os dois está no tipo de informação que está disponível para ambos os tipos de comerciantes. Comerciantes de poço usando sinais abertos ou sinais de mão têm mais acesso a informações estratégicas, enquanto comerciantes eletrônicos têm mais dados para olhar, como tempo e vendas e nível II. Há um debate muito grande acontecendo entre os comerciantes agora. Os neófitos dizem que é sobre comércio eletrônico versus clamoroso protesto, mas é muito mais do que isso. A negociação eletrônica mudou o mercado. Em muitos casos, é melhor. O acesso ao mercado é muito melhor em relação ao antigo modelo. Para clientes externos, há uma melhor transparência antes de fazer um pedido, porque eles vêem um pouco do livro e lances com ofertas. Eles podem pesquisar a história do comércio e ver citações de preços históricos. It8217s também muito anônimo. A negociação eletrônica expandiu o alcance do mercado para que qualquer pessoa possa estar conectada a ela a qualquer momento, de qualquer lugar. Isso é ótimo. A negociação eletrônica para muitos clientes reduziu o custo ao comércio eliminando camadas de distribuição no mercado. Customer8211IB8212-Floor order desk8212-Floor broker8212market agora é simplesmente Customer8212-market ou Customer8212-broker82128211market. Para os comerciantes como eu, nossos custos subiram exponencialmente. Mas, no total da indústria, os custos baixaram. Isso é bom. Mas os outros fenômenos que está acontecendo é a maneira como o comércio eletrônico mudou o mercado. Há as coisas que vão sobre na tela basearam o mercado que os comerciantes velhos vêem e agitam sua cabeça em. Eles seriam ilegais em um ambiente de troca de poços. A cultura do poço teria disciplinado esse comerciante, ou em casos extremos o comitê do poço teria escrito o comerciante desonesto para cima e jogou-os para fora na rua. Flash acidentes acontecem todos os dias. Os comícios de Flash acontecem também. No outro dia na soja, um spread foi negociado em 59 pontos. Uma grande ordem de mercado foi introduzida para vender. A frente dos caras de HFT executou a ordem, levou o mercado para baixo a 18 pontos onde a ordem foi executada, e então rallied de volta a 59 pontos em menos de um segundo. Ironicamente, o preço que a ordem foi executada era o limite exato do intervalo de busto. Hmmm, cheiro algo duvidoso Isso é bom para a transparência de preços a longo prazo ea função de transferência de risco do mercado A debacle global MF deixou uma mancha enorme sobre as bolsas de commodities eo mercado de commodities. As práticas de algumas empresas (não todas) nefastas HFT estão ameaçando afastar os clientes do mercado completamente. Como você acha que os clientes de soja sentem na próxima vez que eles precisam de hedge de feijão, você acha que a sua primeira escolha será o mercado público regulamentado, ou eles vão ter as suas chances no mercado de balcão Uma vez que o volume suficiente se afasta do mercado de futuros regulamentado público , A transparência dos preços desaparece. Quando isso acontece, o mercado de futuros cessa como um eficiente mecanismo de hedge de risco - que é seu principal objetivo de existir em primeiro lugar. Parece-me que os intercâmbios estão agindo de forma muito semelhante aos reguladores governamentais que eles emaranham com todos os dias. Em vez de usar uma política específica orientada para administrar os mercados da melhor maneira possível para maximizar o valor desse mercado para seu mercado, eles estão usando um tamanho único para todas as políticas. Mercados financeiros que comercializam 24/7 não são como mercados de grãos, mercados de carne, mercados de laticínios ou muitos outros mercados. O fazendeiro do porco coloca sua cabeça no descanso na noite que quer saber se pode hedge sua colheita do porco em 2am Ou ele se preocupa sobre os custos no terreno de funcionar seu negócio O comércio eletrônico trouxe-nos o volume mais grande. Nos velhos modos de pensar sobre os mercados, sempre pensamos que mais volume significava um mercado melhor. No entanto, como Themis Trading tem sido chronicling, mais volume no mercado de ações doesn8217t necessariamente significa um mercado melhor. Precisamos reestruturar o mercado para acabar com a porcaria. Os intercâmbios precisam re-imaginar e engenheiro a forma como utilizamos as vantagens da negociação eletrônica, preservando os benefícios do antigo sistema de cliques abertos. A tecnologia está lá para permitir que os dois interajam e cresçam o todo. Em vez disso, a forma como ele montou agora o intercâmbio deliberadamente mata o sistema de cliques abertos. Pode haver uma terceira via melhor. Os intercâmbios seria melhor olhar para cada contrato e falar com uma ampla base de usuários do mercado e descobrir a melhor maneira para a atual estrutura de comércio eletrônico para melhor criar transferência de risco e transparência de preços nesse mercado específico. Em vez disso, as trocas parecem apenas se conectar a alguns clientes e ignorar o resto. Continue fazendo isso, eo mundo começará a ignorar as trocas. Isso não é desejável. Uma das razões pelas quais a economia americana é tão poderosa é devido a lugares como NYSE (NYX), NASDAQ (NDAQ) e CME (CME). Mas estamos em perigo de torná-los Mr. Irrelevant. Lords do anel: Será que a cidade nunca dizer adeus para abrir clamor Se a mudança radical em outros setores são qualquer indicação, então não vai demorar muito antes de computadores completamente assumir a partir do manual Sistema de negociação. Em uma pequena sala para o lado do anel comercial da London Metals Exchange. Dois jovens comerciantes tomar um rápido 10 minutos de seus dias agitados para jogar o seu jogo de tabuleiro favorito. O jogo de escolha é gamão, um dos jogos mais antigos do mundo, e os dois jogam alegremente em uma caixa virada para cima. Tão rapidamente quanto o seu início, o jogo é limpo e os dois homens cabeça de volta ao trabalho. A campainha soa e o poço de negociação ecoa aos gritos e fole de ofertas e contra-ofertas. Como o jogo de tabuleiro secular, a London Metal Exchange (LME) remete a uma época diferente. É o último bastião de um sistema comercial que evoca memórias de Londres vitoriana. Seu agora o único intercâmbio financeiro na Europa para manter o comércio de cliques abertos. Estabelecido primeiramente em 1877, a troca mudou a posse diversas vezes. Agora é detida por uma empresa com sede em Hong Kong, mas manteve-se no seu cofre apesar da tendência para operações totalmente eletrônicas - e mudou-se para um novo local em Finsbury Square, Londres no início deste ano. Movendo aqui nós decidimos que era absolutamente certo construir um anel novo. É o que o mercado quer, é o que os nossos clientes querem, é o que queríamos. Por isso ficamos muito satisfeitos por tê-lo aqui, Stuart Sloan, diretor de operações e diretor de estratégia da LME, disse à CNBC. O novo anel mantém seu círculo tradicional de assentos acolchoados de couro vermelho. Os comerciantes são na sua maioria masculinos, todos adequados com gravatas e botões de topo presos como parte do código de vestuário rigoroso. Sinais de mão arcanos ainda são usados ​​durante curtos rajadas de sessões intensas e altamente líquidos de cinco minutos. O poço negocia futuros de metal em commodities como cobre e alumínio. Um contrato de futuros é um instrumento financeiro que dá ao cliente a obrigação de comprar ou vender uma quantidade padrão de um ativo especificado em uma data definida, a um preço fixo acordado no ponto de venda. Muitos ainda consideram o clamor aberto como útil para negociar essas complexas estruturas de datas, bem como estabelecer preços cruciais que são usados ​​por empresas como mineradoras e fundições, e os consumidores, para negociar negócios físicos. Atualmente, existem nove empresas membros que negociam no ringue e pagam a taxa anual de 95.000, de acordo com o site da LME. Volumes no anel representam cerca de 12 por cento do volume total no negócio de câmbio. O valor nocional do total de contratos negociados no ano passado na bolsa foi de cerca de 12 trilhões, portanto, o valor do volume negociado no ano passado foi de aproximadamente 18,7 bilhões. A coisa que realmente funciona sobre o anel, é que é o lugar que definimos os preços de referência. Seu onde todo o interesse de compra e de venda vem junto. Para os preços a serem estabelecidos para todos esses metais básicos. E que parece funcionar melhor do que outros métodos. Sloan disse. Ele acrescentou que os protestos abertos não definirão necessariamente um preço mais preciso para uma mercadoria, mas seu benefício seria a capacidade de gerenciar a complexa curva de preços. Negociamos várias datas, não é apenas o preço de hoje. Sua saída - no caso de cobre e alumínio - 10 anos. Você definiu os preços ao longo dessa curva e os seres humanos interagindo cara a cara são muito bons em gerenciar essa complexidade, disse ele. No entanto, há um fluxo e refluxo de participantes no anel, de acordo com Sloan. O JPMorgan, por exemplo, no ano passado decidiu renunciar à sua adesão e optar por uma assinatura de categoria dois que apenas utiliza a negociação eletrônica e telefônica. No entanto, Sloan disse à CNBC que a adesão à LME tem crescido. Do outro lado do Oceano Atlântico, os dias de clamor aberto são muito numerados. O CME Group fechou a maior parte de seus poços de negociação de futuros em Chicago e Nova York no ano passado. A razão era que a negociação de futuros de cliques abertos caiu para apenas 1% do volume total de futuros da empresa. A CME está agora planejando fechar completamente o seu pregão de Nova York no final de 2017, pois atualmente representa apenas 0,3% do volume total de negócios de energia e metais da empresa. Em vez disso, está disponibilizando espaço para que os comerciantes de pisos façam transição para a negociação eletrônica na fábrica da One North End Avenue, em Battery Park. Seu piso de comércio de Chicago está definido para permanecer aberto para a negociação de opções sobre contratos de futuros, bem como SampP 500 futuros contratos. Um olhar nos preços históricos para um assento em associações de negócio de ESTADOS UNIDOS também diz sua própria história. Um sócio individual para o NYMEX é avaliado atualmente em ao redor 200.000 para o ano. Em 1998, isso era mais como 700.000 e em 2005 que era mais como 3 milhão. Um relatório do Financial Times no início deste ano afirmou que o número de pessoas empregadas em empregos na Cidade de Nova York que negociam títulos e contratos de commodities caiu abaixo de 100.000 de cerca de 150.000 na virada do século. Muitos apontam para a cidade de Londons Big Bang em 1986 como o começo do fim. Esta foi a desregulamentação do setor de valores mobiliários e a negociação na Bolsa de Valores de Londres passou de negociações face a face no mercado para negócios de computador e telefone. O LSE sublinha que este novo método foi uma solução para a distribuição de informação de forma justa e ampla. Mas em um período em que os comerciantes da Cidade ainda estão sendo processados ​​por manipular os mercados de câmbio e as taxas-chave como a Libor (taxa interbancária oferecida em Londres), muitos comerciantes lamentam os dias de protestos abertos e falam de algumas vantagens que o sistema mais antigo tinha. Neil Crammond tem 30 anos de experiência em futuros financeiros em lugares, incluindo o antigo andar comercial da London International Financial Futures e Options Exchange (LIFFE, vida pronunciada). Ele acredita que uma das vantagens do clamor aberto foi sua regulamentação em tempo real. Não havia apenas oficiais do poço assistindo aos preços do mercado, mas também uma equipe eleita de comitês e comitês de chão na mão durante o dia de negociação, ele disse à CNBC via mídia social. Todo o comércio de preço disputado foi imediatamente tratado eo mercado continuou em uma maneira justa e ordenada. O problema com a negociação baseada em tela durante anos foi simplesmente que o departamento de supervisão de mercado não foi respeitado. Crammond acrescenta que foi só até o mês passado ea introdução do Regulamento de abuso de mercado, nova legislação que visa aumentar a integridade e proteção, que estamos finalmente voltando a supervisão adequada. Outros discordariam e sugeririam que os computadores foram treinados para uma regulamentação mais aprofundada e proporcionam muito mais transparência. No poço, duas pessoas monitoraram disputas que era um sistema incrivelmente ineficiente. Keith Pilbeam, autor e professor de economia na Universidade de Londons City, disse à CNBC por telefone que as vantagens para o clamor aberto não estão mais ali. Pilbeam afirma que os computadores estão dando agora comerciantes melhor e mais rápida verificação de comércios e permitir que as pessoas simplesmente o comércio de sua própria casa. O mundo mudou. Stock trading mudou, disse ele. (Somente) pessoas com interesses pessoais querem mantê-lo ir. Se a mudança radical em outros setores é qualquer indicação, então não será muito antes de computadores completamente assumir a partir do sistema manual de negociação. Mas, por enquanto, este pequeno canto de Londres é perfeitamente feliz e orgulhoso com suas tradições e idiossincrasias. Enquanto nossos clientes no mercado querem usá-lo, iriam apoiá-lo, o Sloan LMEs disse à CNBC. Reportagem: Matt Clinch Vídeo: Jonathan Cronin Imagens: CNBC, Getty Images E o melhor lugar para trabalhar nos mercados financeiros globais 2017 é. CNBC CNBC é o líder mundial reconhecido em notícias de negócios, fornecendo cobertura de mercado financeiro em tempo real e informações de negócios para quase 800 milhões de lares em todo o mundo, com sede em 3 continentes e 20 agências em todo o mundo. Jornalistas vencedores de prêmios fornecem conteúdo na TV, bem como on-line - onde cnbc é o 1 site não-portal de negócios e notícias. Nosso objetivo é que nossos consumidores capitalizem na CNBC - para aumentar seus conhecimentos e lucrar com ele. Queremos torná-los as pessoas mais inteligentes na sala mantê-los à frente da curva torná-los membros de um clube de elite. CNBC. Primeiro em negócios em todo o mundo. Registre-se para os mercados financeiros News AlertsThe End Of Open Outcry A proliferação de tela de negociação tem muitos pundits prever o fim do clamor aberto como a conhecemos. Mas permanecem alguns obstáculos significativos. Por pelo menos uma década, um número de wags em Chicago e Nova York previu que a negociação aberta pitsborn para servir mercados agrícolas americanos do século 19 logo se juntaria ao ábaco e à regra de deslizamento nos anais da história comercial ocidental. Os defensores do comércio eletrônico com base em telas foram mais do que compensados ​​pelos habitantes dos poços, que argumentaram com a mesma convicção de que o comércio de cliques abertos tem vantagens significativas que lhe permitirão continuar longe no futuro previsível. Ultimamente, no entanto, uma série de eventos fizeram a questão muito mais do que um tópico para futuros cocktails de câmbio. Novos avanços no comércio baseado em telas forçaram os comerciantes e as bolsas a enfrentarem uma variedade de desenvolvimentos tecnológicos em rápida evolução. Hoje em dia, a questão não é saber se o sistema de cliques abertos como ele está configurado atualmente sobreviverá. Até mesmo os comerciantes de poços mais raivosos admitem que grandes mudanças estão em ordem se clamor aberto vai prosperar no próximo século. O novo debate centra-se na forma como o sistema de protesto pode ser adaptado a um mundo em que o comércio electrónico desempenha um papel cada vez mais dominante. Anteriormente stalwart partidários abertos clamor como a Chicago Mercantile Exchange estão começando a amolecer suas posições com pronunciamentos vagas sobre a inevitabilidade do comércio eletrônico. A longo prazo, estavam se movendo em direção à negociação baseada em tela, diz Merc emissor presidente Emeritus e sênior político Leo Melamed. Mas o longo prazo poderia ser 1015 anos. Entretanto, tentaremos manter o clamor aberto tão viável quanto possível, trazendo novas tecnologias para melhorar o processo de clamor. Devemos também nos preparar criando um sistema de negociação eletrônico que seja tão bom quanto qualquer outro no mundo, de modo que estejamos na posição de usar ambos para o melhor proveito, ao mesmo tempo em que deixamos a evolução seguir seu próprio curso. Os primeiros argumentos trotted out para apoiar a inevitabilidade do comércio eletrônico envolvem declarações grosseiras sobre como a tecnologia permite que as pessoas pulem sobre as instituições nascidas na era pré-eletrônica. O rápido crescimento da Internet, por exemplo, permitiu que os consumidores lidassem diretamente com qualquer número de vendedores, e as pessoas agora podem ignorar agentes de viagens, revendedores de computadores e até mesmo revendedores de automóveis. Será apenas um curto período de tempo, eles afirmam, antes que as pessoas vão perguntar se eles realmente precisam de toda a estrutura dos mercados de futuros atuais. Enquanto as tecnologias de negociação eletrônica podem não estar funcionando, argumentam os proponentes, não há dúvida de que a tecnologia está se desenvolvendo a uma velocidade ofuscante. Os avanços recentes na tecnologia de largura de banda, por exemplo, permitiram que as empresas de telecomunicações fornecessem redes de área ampla e intranets a preços anteriormente impensáveis. Todos esses avanços, além disso, têm sido impulsionados principalmente por pessoas que querem usar a tecnologia para ganhar mais dinheiro. No momento em que vários milhares de comerciantes de derivativos acham que podem ganhar mais dinheiro em uma tela, eles argumentam, o clamor aberto será história. Depois de anos de vagas declarações, os proponentes também podem apontar para uma história de sucesso definitiva, a Deutsche Terminborse. Por anos, o DTB montou um desafio duro à liderança de LIFFEs em negociar futuros alemães do lombo, e no ano passado, estava poised para o superar. Em 1997, os futuros do DTBs Bund apresentaram crescimento de 57% em relação ao ano anterior. A participação de mercado saltou de 27% em agosto de 1996 para 48% até o final de 1997 para mais de 50% até janeiro deste ano. O sucesso do DTB destaca o que os defensores do comércio eletrônico acreditam ser um ponto crítico: ao nivelar o campo de jogo, o comércio eletrônico pode em breve atrair hordas de participantes das franjas do mercado ansiosas para competir com os grandes. O DTB já provou que as pequenas transações de alta freqüência se casam muito confortavelmente com transações de baixa freqüência, diz Alex Lamb, diretor de marketing da Trading Technologies, uma empresa que desenvolve sistemas de negociação baseados em telas. A negociação eletrônica permite que você compare ordens pequenas com ordens grandes sem que nenhuma das partes tenha que sentir as dificuldades associadas a essa disparidade de tamanho. Um comprador de grandes encomendas pode negociar com centenas de vendedores de pequenas encomendas sem sentir qualquer degradação ou impacto nas funções administrativas associadas a esse tipo de descompasso de encomendas grandes. Há uma abundância de comerciantes de um lote no mercado Bund que comércio com 100 e 500 lotes comerciantes. Os dois tipos de comerciantes são fundamentalmente diferentes em caráter, mas o mesmo sistema de correspondência serve bem a ambos. A negociação eletrônica permite que você compare ordens pequenas com ordens grandes sem que nenhuma das partes tenha que sentir as dificuldades associadas a essa disparidade de tamanho. Alex Lamb diretor de marketing, Trading Technologies Outro argumento-chave para a inevitabilidade do comércio eletrônico envolve previsões sobre uma regulamentação final executado pelos maiores usuários institucionais. Sob esse cenário, é simplesmente uma questão de tempo antes que as grandes corretoras e usuários institucionais, encorajados pelos novos avanços tecnológicos, comecem a se perguntar por que eles precisam de intercâmbio. Eles iriam enfrentar os obstáculos regulamentares habituais, é claro. Mas alguns apontam para uma joint venture entre Cantor-Fitzgerald e New York Cotton Exchange, que já procura oferecer uma alternativa aos grandes mercados de Chicago. Algumas das evidências mais fortes para a ascensão do comércio eletrônico vem das ações dos próprios intercâmbios. Enquanto falam sobre clamor aberto tão duro quanto possível, eles ainda têm feito muito, como um trader diz, para deixar os camelos nariz na tenda e ajudar a construir impulso para a troca de tela. A Chicago Mercantile Exchange deu o primeiro passo em setembro passado com a introdução do e-mini, uma versão em miniatura de seu contrato de referência SP. O e-mini foi o primeiro contrato baseado em tela para o comércio durante as horas normais de negociação no piso de um exchangeand EUA tem trocado muito bem, obrigado. Na Câmara de Comércio de Chicago, o Projeto A também fez incursões importantes. O sucesso desse meio de negociação, de fato, levou os funcionários de câmbio a abandonar seu compromisso com a tão aberta interpelação aberta com o LIFFE no ano passado. Mais recentemente, ele suplantou a sessão de negociação à noite de cliques abertos. Apesar de seus sucessos recentes, o comércio eletrônico terá de resolver uma série de desafios difíceis antes que ele pode esperar para governar o mundo comercial. O primeiro pode ser chamado de lacuna de informação. O problema é que o comércio eletrônico simplesmente não permite que os participantes do mercado tenham a mesma quantidade de cor do mercado. Todos os mercados replicam o que foi bem sucedido no poço, e vice-versa, explica Trading Technologies Lamb. O poço, afinal, é um grande local de encontro para os comerciantes. Na ausência de qualquer outro mercado comum, o fosso criou o mecanismo de correspondência. Tornou-se mais eficiente como mais compradores e vendedores vieram ao mercado, como mais clientes viram preços e temperado suas ordens refletir sua percepção de o que o preço de mercado atual era. À medida que os mercados cresceram, no entanto, ver os preços atuais tornou-se cada vez mais difícil. Na negociação com base em tela, os comerciantes vêem apenas os preços de oferta e demanda, mas são cegos aos tamanhos. Isso é um componente crítico em falta para as grandes instituições, porque uma série de pequenos lances e ofertas inevitavelmente significa um grande comércio irá mover o mercado contra eles. Os comerciantes no chão sabem como o sentimento forte do mercado é, e os corretores bons do assoalho serão capazes de comunicar isso a seus clientes na outra extremidade da linha de telefone. Uma das grandes vantagens do Mercs e-mini, note alguns fãs, é que a tela permite que os comerciantes ver o tamanho da oferta e oferta. Aquele é um problema particular para os comerciantes da opção, que necessitam ver onde a volatilidade é. Se um comerciante opção está legging em uma posição, inferno saber o preço de cada perna, mas ele não vai saber quais os preços de greve estão recebendo ação. Se a ação pode ser concentrada em at-the-money e duas greves para fora, ele não vai ter uma pista. É fácil se você estiver em um poço, onde você pode saber onde estão as ordens de repouso, diz David Nuelle, sócio-gerente do Grupo Helios. Isso se torna especialmente importante em mercados rápidos. As telas são menos líquidas então. Isso significa que em um mercado rápido, um comerciante opção, sem sentir para onde a volatilidade é, deve navegar sem uma bússola. Isso é confuso. A importância relativa das informações ausentes depende do tipo de negociação que você faz. Em partes do nosso negócio, ter aberto clamor tem um impacto, admite Rick Ballsrud, um diretor do Grupo Clifton. É importante saber o humor do chão, onde as paradas de venda são, o que as pessoas estão se concentrando. Outros aspectos do nosso negócio são mais mecânicos. Nós fazemos lotes de ordens do mercado que poderiam negociar apenas como bem sobre uma tela. Não é claro como quantificar o valor do sentimento e outros detalhes não-numéricos. Para ele desaparecer poderia ser uma perda. As pessoas têm problemas com o DTB porque eles não sabem whos lá. Em contrapartida, as telas APT de LIFFEs depois de horas são mais semelhantes a um poço. Todos os que estão conectados têm um ícone, então você sabe quem está lá. David Nuelle sócio-gerente, Grupo Helios Outra peça crítica de informações faltantes é a identidade dos comerciantes que fazem os lances e ofertas. Saber quem está fazendo o que o jogo permite que os comerciantes chamem sua experiência com jogadores particulares no passado. As pessoas têm problemas com o DTB porque não sabem quem está lá, diz Nuelle. Em contrapartida, as telas APT de LIFFEs depois de horas são mais semelhantes a um poço. Todos os que estão conectados têm um ícone, então você sabe quem está lá. O problema da identidade até inspirou o ex-presidente da Merc, Jack Sandner, a sugerir que os sistemas eletrônicos de negociação sejam programados para se parecerem a jogos de vídeo que permitem que você exploda em figuras particulares que surgem em vários lugares na tela. Claro que simplesmente forçar os comerciantes em telas eletrônicas para entrar tamanho, bem como preço costuma resolver necessariamente o problema. O projeto CBOTs Uma tela recompensa os comerciantes que entram grandes lances e ofertas, dando-lhes uma parte proporcionalmente maior da próxima transação que atinge a oferta ou oferta. Isso, paradoxalmente, pode dar aos comerciantes um falso senso de que o mercado vai tomar. Parecia ser uma boa maneira de fazê-lo, diz Alex Lamb, vice-presidente de vendas e marketing da Trading Technologies. Mas isso leva a um pouco de desinformação, porque quando você olha no mercado e vê 2.000 na oferta e 2.000 na oferta, você não pode ajudar, mas pergunto o quanto isso vem de pessoas inflar suas posições na esperança de que eles Receberá uma parte maior da transação quando ele vem dentro Outra limitação à negociação com base em tela é a dificuldade que dá operadores de opções de trabalho em spreads particular. Em intercâmbios de cliques abertos, os comerciantes normalmente telefonam em pedidos de spreads específicos para seus corretores, que citam o preço de spread e executam ambos os lados da transação simultaneamente, de acordo com as regras de câmbio que regem os negócios com spread. Para negociar em um mercado de tela como o DTB, os comerciantes de opções devem perna em cada perna separadamente. Opções de negociação pode ser feito, mas é um caso de as bolsas sabendo que eles têm que mostrar não apenas outrights para o mercado, mas as estratégias também, diz Lamb. Opções comerciantes pensar de duas maneiras. Eles normalmente fazem o preço em outrights, mas ao mesmo tempo theyll fazer um preço de combinação, onde eles começam a barbear o preço para refletir o menor risco de fazer as combinações em seus livros. Os sistemas eletrônicos atuais normalmente não dizem ao mercado que estou interessado em fazer essas transações condicionais. A mesma coisa se aplica a tiras e spreads, embora o DTB tenha ido de alguma forma na oferta de spreads. Estratégias de listagem como produtos reais, como os spreads de curva de rendimento de CBOTs, também representam um passo nessa direção. A limitação mais importante da negociação baseada em tela, é claro, é a liquidez. Os utilizadores do mercado beneficiam de liquidez em duas formas primárias: a liquidez reduz os custos de transacção e facilita a execução do negócio. Em um mercado líquido, os usuários podem sempre encontrar compradores e vendedores. Haverá competição por licitações e pede que a margem de oferta e demanda se aperte. O tamanho do bid-ask indica o custo de transactionsthe mais apertado o spread, menor o custo. Igualmente importante, a liquidez permite que os usuários entrem e saem do mercado com um mínimo de deslizamento com menos restrição de tamanho. Os gestores de carteira colocando grandes encomendas podem não ser capazes de obter apenas um preço. Uma ordem de 5.000 contratos terá que passar por vários preços, mas ele vai sair. Tela mercados, na medida em que os usuários não podem ver o tamanho e não pode sentir o fluxo de actividade no mercado, tendem a ter problemas em ambas as contagens. Na ausência de um certo senso de concorrência, o bid-ask pode não ser tão apertado como em um mercado de cliques abertos, e fazer o tamanho pode ser difícil, às vezes. Todos esses obstáculos somam uma pista de obstáculos significativa. Um vociferante defensor da negociação eletrônica ressalta que, embora o contrato Mercs eurodólar tenha desenvolvido boa liquidez quando a sua negociação na tela eletrônica após o horário GLOBEX, a liquidez cai como uma pedra assim que o contrato se abre sobre a troca de SIMEX aberta. Parece que, quando dada uma escolha, alguns comerciantes preferem chamar metade do mundo do que bater nas telas em seus quartos. Os Fundos Comuns Petzel lembra como os usuários institucionais inicialmente apoiaram a tela da Intex em meados da década de 1980, que foi projetado como um mercado eletrônico secundário no qual o comércio de ações em dinheiro. Os comerciais sempre querem uma alternativa, diz ele. No entanto, o mercado da Intex naufragou por falta de liquidez e, portanto, não pôde oferecer a oferta apertada de oferta e demanda que os usuários do mercado exigiam. Isso parece sempre o ponto crucial. Não importa o que as pessoas digam o contrário, um bom bid-ask propagação, simbólico de forte liquidez, começa o negócio. À medida que o novo século se aproxima, a questão de saber se o mercado de futuros de amanhã será aberto clamor ou baseado em tela permanece. Mas talvez não seja nenhum dos dois. Poderia ser que o presidente do CBOT Pat Arbors visão de um floorless sem papel onde os operadores de cliques abertos operam em meio a uma estrutura de suporte inteiramente eletrônico fornecer o melhor de ambos os mundos para resultar no mercado mais eficiente em termos de custo e velocidade de execução. Isso, afinal, é o objetivo final, qualquer que seja o sistema. The Fed Gives Open Outcry Last Rites Lately it seems that everyone involved in the listed markets has an opinion about the future of open outcry. But in January, a previously silent and seemingly disinterested observer cleared its throat and issued a forceful statement. The Federal Reserve Bank of New York devoted its January issue of Current Issues in Economics and Finance to the report entitled Electronic Trading on Futures Exchanges, by Asani Sarkar and Michael Tozzi of the New York Feds research and market analysis group. Open outcry, it says, is on the ropes. Open outcry remains the more effective system in trading active contracts, say Sarkar and Tozzi, but electronic trading has the potential to become much more efficient in trading smaller futures and options contracts. While open outcry is better at building and sustaining liquidity for certain contracts, it demands that many traders devote all of their attention to a single product, even when volumes and liquidity are suffering. Electronic trading, by contrast, allows traders the ability to move freely and quickly to the most liquid contracts. Still, complex trades such as stop loss orders and spread trades are best completed via open outcry, so electronic trading systems are not likely to replace the ability of floor traders to execute large and complex trades anytime soon, says the report. But electronic systems provide many other benefits that could prove important in the near future. Chief among these is cost. The report asserts that fixed costs, determined by the number of traders employed and their salaries, are higher for open outcry markets, because screen-based trading requires less labor, skill and time. The variable costs of processing individual orders are also lower for screen-based systems, although not at first. And the overhead exchange costsstaffing, building and back officeare much higher for open outcry systems. All of this translates to lower costs for members of electronic exchanges. The report notes that the LIFFE charges 1.50 per contract on its German Bund contract, while the DTB charges only .66. The authors downplay two important distinctions between the two systems. Open outcry lets traders revise their quotes instantly in the event of negative price movements much faster than is possible in screen trading. And open outcry allows traders to observe the sounds and actions of other traders and to identify counterparties, neither of which is possible in screen trading. But the report dismisses these, saying these disadvantages in screen trading are offset by the fact that electronic traders have real-time access to market analytics and breaking news, information that is not easily accessible from the trading floor. Screen trading can also virtually eliminate errors in recording orders and reporting trades, resulting in significant cost savings. Comparing Open Outcry and Electronic Trading